中国股市牛熊转换是如此突然，去年还在为基金高收益而欢呼的投资者，决没想到转入2008年后会面临如此大的亏损。用半年时间的业绩来评价基金的表现显然不合适，但作为投资者，认真审视一下手中基金在大跌市场中的表现，或许可以为为下半年的投资带来几分提示。

银河证券基金研究中心的统计显示，除货币基金外各类型基金上半年均出现不同程度的亏损，指数型基金、股票型基金平均亏损高达44.82%、35.69%，单只基金跌幅更首度突破50%.

股票型基金跌幅大，客观上受到基础市场下跌的影响。下跌行情几乎抹杀了基金经理努力的空间。上半年表现最好的股票型基金也亏损22.90%.

整体大跌但仍跑赢指数

上半年股票型基金中净值下跌最小的 东吴双动力基金，年初进行了仓位和资产的调整，一定程度上规避了市场风险，上半年净值损失22.90%.而股票型基金中业绩最末的 中邮核心成长上半年净值下跌44.96%，两者间业绩差距达到22个百分点。

尽管整体表现不佳，总体上基金相对市场依然表现出一定的超额收益。截至6月30日收盘， 上证指数年内下跌幅度达到48%， 深证成指年内下跌47%， 沪深300 指数年内下跌47%，上证50年内下跌48.53%.股票型基金净值跌幅低于同期上证指数跌幅11个百分点。国金证券基金研究总监张剑辉表示，从历史来看，偏股型开放式基金过去十年的年均相对上证指数超额收益一直保持在10%左右，基金相对市场盈利能力的持续性体现了基金组合投资、专业管理下的风险分散能力。

指数基金无处可躲

而在市场系统性风险面前，指数基金无处可躲。据银河证券基金研究中心统计，上半年16只指数基金平均亏损达到44.82%.ETF类基金在指数基金中亏损较大，友邦华泰 红利ETF上半年跌幅50.48%，超过同期大盘48%的跌幅。

作为一种被动型投资的基金产品，ETF在行情处于上升阶段时，往往能获得可观的指数收益。但是，当指数连续下跌时，这类指数化投资将面对令人尴尬的现实：继续复制指数，将使得基金价格反复下跌；回避复制指数，则与当初的基金产品设计初衷相悖。因此在市场下跌过程中，指数基金的风险相对更大。不过，由于指数型基金具备较高的仓位，在市场出现反弹的初期也自然会成为较大的受益群体，成为成熟投资者博反弹的有力工具。

基金二季度遭赎回442.09亿份

日前，2008年中期的基金资产规模和单位净值公布，各只基金的最新管理份额公示于众。来自Wind统计数据显示，在上半年 上证指数下跌48%的情况下，开放式股票方向的基金整体亏损超过三成。402只基金资产净值较2007年底缩水12801.55亿元，回落至19952.48亿元。二季度，老基金的总体赎回份额约442.09亿份，但由于二季度新成立的基金总体份额达400多亿份，由此，截至6月底，开放式基金份额总规模为22109.59亿份，和3月底的22124.37亿份相比，仅减少了14.78亿份。

上半年基民1.28万亿财富化水

数据显示，今年以来，各类型基金的平均收益率几乎全部为负数,股票型基金平均亏损超过三成，惟一幸免的基金类型是债券型基金中的中短债基金，年内累计收益率为1.59%。上半年，A股以48%的跌幅遭受重创，股票型基金及配置型基金无一幸免地出现"负收益"。晨星基金的业绩排行榜显示，截至上周末，股票型基金的平均收益率为-35.27%，股票型基金中的指数基金平均净值损失程度高达44.35%。混合基金平衡型今年以来亏损30.36%，混合基金偏债型亏损20.36%，纯债型基金平均亏损1.41%，保本型基金平均亏损12.99%。402只基金资产总规模较2007年底缩水12801.55亿元，回落至19952.48亿元。

基金二季度被赎回442亿份

尤为引人注目的是，尽管股市大幅下跌，但开放式基金份额总规模并未出现大幅下降，基金总体份额保持稳定，并不像市场传言的那样出现大规模净赎回。

统计数据显示，3月31日之前成立的老基金二季度的总体赎回份额约为442.09亿份，绝对数额并不多，相比2.21万亿份的总份额，净赎回比例只有2%左右，是一个比较低的开放式基金净赎回比例。同时，由于二季度新成立基金的总体规模约为400多亿，很大程度上抵销了因老基金赎回所带来的份额减少，这样一来，截至6月底，开放式基金份额总规模为22109.59亿份，和3月底的22124.37亿份相比，仅减少了14.78亿份。份额的相对稳定，也更加凸显了上半年开放式基金业绩的惨淡，基金资产净值之所以出现12801.55亿元的缩水，主要原因是基金单位净值的快速下跌。